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而另一个科技股龙头代表公司亚马逊却并非依靠盈利驱动，由于亚马逊通过兼并收购不断扩张，因此盈利增长并不突出，股价上涨主要依靠估值抬升，而投资者对于业绩亏损的容忍度来自于高资本开支及高现金流。从“科网泡沫”破灭以后，亚马逊就再不断通过兼并收购实现全球化的规模扩张以及多层次的业务布局，2011年以来是亚马逊股价上涨最快的阶段，但由于资本开支的不断加大，亚马逊的业绩反而不断负增长。投资者对于亚马逊亏损时期仍然赋予高估值，来自于对高额研发开支和投入而产生的盈利折损容忍度较高，18年亚马逊的研发支出持续抬升突破60亿美元，且拥有充沛的现金流，体现了“自我造血”的能力。

那么我们也看到，中央现在提出，希望用扩大各种各样的方式来促进消费，因为消费在5月份已经降到最低点，8点几了，虽然6月份回到了9，但仍然是比较低的一种情况。有的人认为是因为房价买房子导致这个消费能力下降。我个人的观点恰恰相反，从历史上的数据可以看出，每次房屋销售量急剧增长的时候，实际上是刺激消费增长的过程。

4.4 股息因子：美股偏爱“高股息率”，A股对股息率暂不敏感A股企业的股息率仍然偏低，海外投资人对于股息率更为看重。A股主要公司的分布相较于海外成熟市场仍处于股息率偏低的区间。海外投资人对于股息率的重视程度较高，与公司分红行为之间形成正反馈。

10月25日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。 上海发布 图10月24日，世界银行公布了《全球营商环境报告2020》，中国的营商环境排名全球第31位，较去年提升15位。北京和上海作为样本城市，有哪些宝贵经验？10月25日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。财政部副部长余蔚平，北京市副市长王红和中共上海市委常委、常务副市长陈寅围绕对标国际先进经验、持续优化营商环境做了相关介绍。

● A股与美股、港股机构投资者力量对比A股个人投资者贡献八成以上成交额，剔除一般法人后A股市场机构与个人投资者比重约为4：6。港股交易由海外投资人占据主力，机构投资者占成交量比重近十年来稳定在75%-80%水平。美股增量资金中机构投资者的占比超过80%，因此美股交易定价主要由机构投资人主导。

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